2.穩(wěn)健發(fā)展的國內(nèi)汽車涂裝設(shè)備先行者

涂裝是汽車制造中最復(fù)雜、附加值最高的工藝,進口替代是長期發(fā)展趨勢。整車制造四大工藝中,涂裝線技術(shù)難度和投資規(guī)模最大,占比超過1/3,預(yù)計到2018年整體市場規(guī)模超過800億元。我國涂裝設(shè)備企業(yè)在引進國際先進企業(yè)技術(shù)與自主創(chuàng)新結(jié)合基礎(chǔ)上發(fā)展迅速,中低端市場已具備競爭優(yōu)勢,高端市場仍被外資企業(yè)壟斷。汽車銷量整體放緩,新建生產(chǎn)線注重服務(wù)和成本效益,國產(chǎn)涂裝系統(tǒng)的進口替代是行業(yè)發(fā)展趨勢和主要驅(qū)動力。目前國內(nèi)涂裝涂裝設(shè)備在自主品牌整車廠市占率40%-50%,在合資整車廠約占到10%,長期成長空間巨大。

公司是具備一體化服務(wù)優(yōu)勢和項目總包能力的涂裝系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。公司是國內(nèi)較少有的自動化涂裝系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計、制造、安裝、調(diào)試整體供應(yīng)商,在與德國杜爾、艾森曼,日本帕卡、大氣社等國際巨頭長期合作基礎(chǔ)上,結(jié)合自身優(yōu)勢在業(yè)內(nèi)形成了較為稀缺的一體化服務(wù)優(yōu)勢,完成了業(yè)內(nèi)多個“第一項目”。公司2013-2015年營收分別為3.63億、4.60億和5.77億,年復(fù)合增長率26.1%;凈利潤分別為3595萬、4900萬、5437萬,年復(fù)合增長率22.9%。公司發(fā)展穩(wěn)健,在行業(yè)放緩、競爭激烈的情況下,通過引進先進智能生產(chǎn)設(shè)備和開拓海外市場不斷提升盈利能力,保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

利用資本市場融資優(yōu)勢延伸產(chǎn)業(yè)鏈,向汽車整廠設(shè)備供應(yīng)商邁進。公司2015年定增融資1.65億元,用于拓展噴涂機器人、智能輸送、汽車焊裝、總裝等業(yè)務(wù),并引進先進設(shè)備實現(xiàn)擴能改造。2015年公司全資收購上海拔山自動化,彌補工業(yè)機器人短板;引進意大利薩瓦尼尼柔性智能生產(chǎn)線實現(xiàn)降本增效。未來將充分利用資本市場融資優(yōu)勢,繼續(xù)通過收購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局,向汽車整廠設(shè)備供應(yīng)商邁進。投資建議n結(jié)合以上分析,我們認為公司經(jīng)營穩(wěn)健,所在的行業(yè)進口替代形成長期推動力。公司在行業(yè)內(nèi)知名度較高,是較少數(shù)具備整體規(guī)劃和生產(chǎn)線總包能力的企業(yè),未來有望通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈、繼續(xù)開拓國際市場穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢。